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?风险配置大发现218:美国快到临界点了吗 |相变与临界

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财新WeNews“风险配置大发现”今日更新第218期:
美国快到临界点了吗|相变与临界
(订阅读者点击上述标题或左下“原文阅读”,可抵达全文)相变与临界的思维框架有什么现实意义?从能量和信息的角度去看,当前美国临近相变点了吗?从美国看整个世界,这个世界的秩序开始发生变化了吗?
乔嘉:风险配置大发现的朋友们,大家好。我们上期阐述了我的直觉思维和石磊的工业化案例。但是我们的节目也不能总在天上飘着,石磊,我们就说说今天的市场,用你的临界点的思维和框架怎么看待今天的市场?
石磊:我们这期就谈谈这个问题。我们之前几期给大家介绍了相变和临界的思维工具和思想框架。那么现在,美国和中国是不是在一个相位上?美国之前的四季度的下跌到底是因为颤抖,它会继续按照原来的趋势运行,还是因为它出现了巨大的波动和自相关,然后意味着它正在进入一种临界。至于中国,我们知道我们的状态现在是信用宽松,这是1月份确认的,我们今天(2月13日)A股股市成交量竟然超过了4500亿,这很罕见。
乔嘉:最疯的时候好像到了万亿。
石磊:对,所以我们这次的上涨能不能持续下去,可能大家都觉得是最重要的事情。我们就用这种思维框架去看这个情况。系统、市场、社会的发展,两个东西最重要,一是能量,二是信息,是能量和信息驱动的。金融市场里能量就是钱;信息是驱动市场的,市场是价值的影子,市场要反映价值,所以需要信息。在我们构建的物理模型中,这就相当于市场的驱动力,我们再在上面罩一个系统模型,这个系统模型就是我们说的相变和临界点,然后再去看到底什么情况。
首先我们来看物理模型,美国的能量和钱。先看美国整体的钱,整体钱的价格用流动性溢价来衡量。最近两个月美元的流动性溢价下降了,所以现在美国整体的钱是趋于松弛,边界上有松弛,大家也认为联储的紧缩可能要告一段落了,没有任何问题。第二,美国四季度股票下跌,大量的资金从股票的投资里面出来,转到了新兴市场、货币市场、债券市场。还有数据表明,1月份的反弹,钱没有回到美股,或者说没有百分之百回到美股,也就是说美股的钱是净下降的。美国股市反弹了跌幅的60%,但是资金没回去,价格回来了。
下面就要配合上信息,来看一看美国的经济基本面到底怎么样。首先看朱格拉周期主要的驱动:就业和产能利用率,这两者都没有变化,没变坏,甚至有些数据是变好的。但是我们看到了经济其他增长,比如消费,或者更准确地说是密歇根大学的消费者信心指数,这是比较关键的一个驱动,还有美国的中小企业经济景气的乐观预期指数,从11月开始大幅度的下跌。在边际上,我们还看到了临时工的需求下降。这些信息意味着我们的信息驱动正在衰减,现在可能还没确认,但是它的趋势正在趋于衰弱。这就是两个支柱。
然后我们看市场,就用之前说的相关性和波动性。现在都重新降到了2018年三季度的水平,也就是熊市开始之前牛市的那个水平。这是市场的表象,波动率下降,风险偏好提升,自相关性下降,就意味着是市场在上一次的熊市的冲击之后恢复了,但是恢复用了两个月时间。这非常像2018年1月份,全球股指猛冲之后巨跌,然后3月份反弹,没有创新高,然后又突然下去。当时最厉害的是新兴市场,可以说是一次比较大的系统状态的震动……更多精彩内容请订阅后收听收看
*自2018年4月8日起,石磊、乔嘉在财新WeNews| “风险配置大发现” 栏目已推出了218期音频节目(含文字),内容包括以下系列和内容。部分章节实验【单篇收费】
198:你所关心的A股、买房、宏观政策、风险【免费试听】
187:回望2018,百年未遇?【免费试听】
01:告别刚兑时代【免费试听】
相变与临界】:如何观察政治经济现象从状态改变到危机的演变
218:美国快到临界点了吗
217:临界点到来前的五个特征
216:“黑天鹅”和“灰犀牛”何时可能出现
215:美国不能解决基层温饱吗
信用价格信号】:信用价格反转和它的意义
214:中国降息、美国加息的空间有多大
213:美国的信用价格也在反转吗
212:CTA进场意味着什么
211:可转债里有机会吗
210:信用价格反转对风险资产为什么很重要
209:信用价格反转时 市场发生了什么
汇率的机制】:如何把握汇率市场
208:中国正在走向发达国家的行列吗
207:人民币兑美元会升值吗
206:发达经济体的汇率受什么影响
205:汇率为什么起起伏伏
【气候与投资】:气候变冷和国家、经济、投资的关系
203:经济怎么回到大自然
202:资本价格与实际利率
201:天气与主流意识形态有关系吗
200:为什么气候与大环境的Beta有关系
199:天气如何影响对世界的认知
197:地球正在变暖还是变冷
196:太阳黑子跟经济周期也有关系吗
195:天气和经济有关系吗
【你问我答】:不定期集中答疑
194:A股的“路标”变了吗
193:汇率震荡的背后是什么
192:怎么理解央行降准
170:中国哪个市场对外资有吸引力
169:谁决定央行要不要降杠杆
168:什么是先验
167:是否已经出现周期下行共振
【系统化决策】:如何告别拍脑门,建立系统化决策体系
191:什么是系统化投资
190:为什么要“系统化治理”
137: 风险需要“先验”还是“后验”
136:基金经理和投资总监该谁说了算
135:全凭个人经验做决策有什么后果
134:为什么国际机构更看重贝塔
133:怎样才算资产配置的思路
132:大部分投资观点是错的,怎么破
131:阿尔法中的套路总起作用
130:数据思维下的风险
129:股市里的分形熵可以看出什么
128:赫斯特指数有哪些用法
127:股价的拐点在哪里【单篇收费】
126:波动率的陷阱
125:波动率可以预测吗
124:如何用历史预测未来
123:怎么用数学解释世界
122:宏观沙盘能解决什么问题【单篇收费】
【去年、今年和明年】:岁末的梳理与展望
189:小冰河期和太阳经济学
188:世界越来越“不平”?
187:回望2018,百年未遇?【免费试听】
166:中美经济将会去哪里
165:中国经济会遭遇日本曾经的危机吗
164:去杠杆时谁最痛
163:中国经济周期逆转的三个路标【单篇收费】
162:该用怎样的应对式策略
【大类资产和风险敞口】:解析各种大类资产的风险
186:大宗商品的维度
185:权益风险溢价的逻辑
184:可转债和可交债的风险溢价
183:流动性驱动和周期性驱动的区别
182:信用溢价的秘密
181:期限溢价该怎么做
180:我们该从2013年的“钱荒”学什么
179:什么是流动性溢价敞口
178:有哪些敞口
177: 头寸和敞口什么区别
【人与信息、系统、模型】:如何从海量信息中构建模型和分析框架
176:为什么后验是局限的
175:系统和人怎么互动
174:系统和模型有何不同
173:模型的本质是什么
172:信息爆炸时代如何筛选信息
171:信用分析有用吗
黄金祛魅】:剖析黄金的结构性特征、定价、估值
161:黄金贵时就该买白银吗
160:黄金怎么定价
159:黄金从哪里供给
158:投资黄金的种类有何不同
157:国外投资者和中国大妈有什么不一样
156:黄金的需求有几种
【我有高朋】:特邀嘉宾中益资管基金经理赵一,畅谈当下信用债的危与机、CRM、股市
155:什么样的股票可能会涨【单篇收费】
154:为什么要救民企【单篇收费】
153:CRM该怎么定价
152:民企债务支持工具CRM怎么运作
151:什么样的民企会被救【单篇收费】
150:一种为民企设立的融资工具?
50:市场化手段是解决过剩产能的惟一路径吗
49:黑色产业链的周期性逻辑
48:可以投资光伏业吗
47:光伏行业的周期
46:房地产是天使还是魔鬼
45:城投债怎么定价
44:如何确定中国信用风险的风险溢价
43:民营龙头企业信用债还有投资价值吗
42:民营企业“违约潮”?
39:中国债券违约潮来了吗
38:全球信用紧缩 谁会被做空?
【古巴漫谈】金融er眼里的古巴
144:他们的“改革开放”| 古巴漫谈
143:为什么变成现在这样 | 古巴漫谈
142:计划经济的短缺与市场经济的过剩| 古巴漫谈
141:除了海明威,还会想到什么? | 古巴漫谈
【按图索骥】:从图表中找寻宏观经济分析的线索
121:库存动力和商品价格之间的关系
120:宏观分析就一定不能用来交易吗
119:会不会滞胀【单篇收费】
118:融资体系中的信用数量条件
117:一张图认清中国的基钦周期
【探究行为金融学】:行为金融学如何应用于投资?
116:跨资产里的情绪传染效应
115:情绪指标有哪些
114:如何在投资中摆脱情绪的辖制
113:怎样投资不只挣“运气”钱
112: 从不完整的微观走向不确定的宏观
111:市场是否永远高效
110:回测结果能代表未来吗
109:能做资产管理是因为更勇敢吗
108: 情绪怎样影响投资
107:你擅长大脑的“快”、“慢”哪种系统
【国际视角下的中国】:换个视角来看中国的问题会怎样?
149:钱越来越值钱了吗
148:泡沫在慢撒气
106:全球投资风险有哪些(下)
105:全球投资风险有哪些(中)
104:全球投资风险有哪些(上)
103:房价会永远上涨吗(下)【单篇收费】
102:房价会永远上涨吗(上)【单篇收费】
101:为什么信用债会违约
100:我们该对中国经济乐观吗【单篇收费】
99:中国制造业还需要追赶策略吗
98:中美经济周期有哪些差异
97:人民币汇率下跌何时逆转【单篇收费】
96:中国即将面临金融危机吗【单篇收费】
【重塑投资价值观】:解析全新的风险配置概念和理念
147:流动性如何分层
146:怎样才算有预见性
145:为什么股市大起大落
139:怎么区分“对的”和“贵的”
95:中国和美国存在系统性金融风险吗 (下)【单篇收费】
94: 中国和美国存在系统性金融风险吗 (上)【单篇收费】
93:目前美国资产的估值

92:当下中国各类资产的估值91:何时布局需要考虑哪些因素
90:怎么确定调仓的频率和策略
89:你的世界观会怎么影响投资(下)
88:你的世界观会怎么影响投资(上)
87:战略性、战术性资产配置有哪些误区
86:常用的投资工具要怎么配置
85:有既能刚兑又合规的投资产品吗
84:为何投资?一次哲学思考
【透视指标】:对比常见指标和石磊的自创指标
83:指标怎么发挥作用
82:什么样的指标是好指标
81:该用怎样的指标观察市场
【洞悉资产配置】:刷新认知的全新投资哲学
140:金价为什么上涨
80:资产配置就只有FOF和MOM吗
79:怎样才算一个“好投资”
78:哪些工具可用于资产配置
77:几种流行的资产配置方法
76:谈谈投资策略和流程|
75:怎么设定收益的目标
74:什么时候应该退出
73:资产配置最优化的逻辑基础
72:什么资产配置都不如买房吗(下)【单篇收费】
71:什么资产配置都不如买房吗(上)【单篇收费】
70:资产多大需要资产配置
69:如何理解汇率的风险敞口
68:怎么对资产估值
67:中国有什么可投资产
66:走出闭眼走路的“分散”思维
65:分散化投资是万能的吗
【直面风险】:从分形、混沌的时空角度分析风险
64:该用怎样的市场情绪面对风险
63:怎么利用风险
62:如何面对风险
61:“分形”视角下的风险整体性思维
60:不确定性是怎么来的
59:主观到客观:风险配置的定制化逻辑
58:金融技术的核心是什么
【看懂周期】:解读中国、美国、欧洲、日本等主要周期的特征与逻辑
138:美股是否经历了拐点【单篇收费】
57:中国的居民储蓄率真的高吗
56:美国的要素分配和贸易摩擦有关系吗
55:各国都在分配的关键节点上
54:周期视角下的汇改风险
53:国际收支周期对金融周期的影响逻辑
52:制造业库存周期已到顶点
51:中美之间的“周期”联系与不同
35:千万别把周期当成预测工具
34:周期的时空共振
33:寻找市场的“炼金术“
【资管通鉴】:针对资管新规的解读
32:信托将来还能是万金油吗
31:商业银行未来怎么做资产管理
30:什么样的智能投顾能适应开放复杂巨系统
29:资产管理的格局大变
29:销售端将面临越来越多的风险
27:从资金掮客走向真正的风险管理者
26:“野蛮人”为何错了
25:资管行业的“七寸”之痛
【世界央行】:建立鸟瞰经济世界的视野与能力
204:货币政策是救世主吗
24:抓住信用配置的时机
23:信用在周期中的角色
37:原油期货曲线为何倒挂
22:房地产拐点带来尾部风险怎么办
41:人民币汇率形成机制面临演变
40:人民币汇率的褃节儿
21:汇率突变 要出事了吗
20:中国的长周期和房地产
19:周期滞后的欧元区
36:为何所有类别资产都在看美国的脸色?
18:看懂美国的经济周期变化
17:油金比背后的全球经济周期
16:美联储缩表的流动性冲击
15:从钱荒、资产荒到债灾的发展肌理
14:中国的流动性体系
13:美国的流动性创造
12:流动性到底是什么
11:人民币实用主义
10:中国的位置
09:洞悉世界央行的层次
08:日本央行的重要性不亚于美联储
07:鸟瞰一幅大图景
【开篇】:为什么这是一个全新的时代
06:看透中国流动性之谜
05:看穿债市起与落
04:贸易战来了 投资怎么办
03:中国周期性领先了美国
02:可以预测的一次全球大地震
01:告别刚兑时代(试听)
*每个系列大约10-20篇,可听可读,银行资管转型必备,分享业内新锐思想者石磊的洞见,与第一代中国债券私募经理乔嘉一起重新构建主动投资能力。
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